第51回　secular growth：「世俗的成長」とは？

アイ・エス・エス・インスティテュート　英語翻訳者養成コース講師　村瀬隆宗

二つの経済政策

高市自民党による文字通りのlandslide victory（地滑り的大勝）を受け、株価は高騰。日経平均は、少し前まで長らく1万円前後で推移し、バブル崩壊前の1989年末に付けた3万8,915円など二度と届かない高みのように見えましたが、今や6万円に迫る勢いです。

景気浮揚のための経済政策は、大きく2つに分かれます。ひとつは積極的なfiscal policies（財政政策）。政府支出を増やして民間のお金を巡らせることで、景気を良くしようというものです。高市首相は、これをやろうとしています。一時的に借金が増えるとしても、景気が良くなれば税収という形でそれ以上のリターンとして返って来る、という積極的なアプローチです。

もうひとつは緩和的なmonetary policies（金融政策）。これは政府ではなく中央銀行である日本銀行の管轄であり、金利を全般的に引き下げることによって、企業が借り入れをしやすい状態にして、投資を促し、ひいては経済を活性化しようというものです。

ただし、こうした景気刺激策によって市中にお金がたくさん流れ出すと、prices（物価）は上がります。1万円札をたくさん刷れば（実際に刷らなくても、電子データ上でもお金が増えれば）、その価値は下がるからです。お金の価値と物価は、反対の関係にあります。お金の価値が半分になれば、以前1本200円だった牛乳の対価は、その倍の400円になれなければ釣り合いません。 ですので、日銀は最近、物価が上がる中で金利をむしろ引き上げていましたが、その独立性を脅かすかのように、高市首相は利上げ継続に難色を示しました。

ややこしい投資用語

そんな高市さんの積極姿勢を受け、執筆現在では株式市場は沸き立っています。多くの投資家が、株式を購入して「買いのポジション」を取っています。これを「ロングポジション」とも言いますが、なぜロングなのでしょう？その逆の「ショートポジション」とは、どういうことでしょう？

逆のほうから説明しましょう。「ショートポジション」とは、「売りのポジション」のことです。買いならともかく、「売りのポジション」は感覚的にイメージしにくいかもしれません。

投資家は、「この株は上がる」と思えば買います。値上がりした後に売れば、儲けを得られるからです。実は、その逆のこともできます。つまり、「この株は下がる」と思えば、その株を持っていなくても、売ることができるのです。

持ってないのに売る？仕組みとしては、株を（証券会社から）借りてきて、それを売ることになります。思惑通り株価が下がれば、安く買い戻して、その株を返すことで、儲けることができるというわけです。これを「空売り」と言います。

ただし、空売りの場合、株を借りている間、レンタル料を払い続けなければなりません。ですから、一般的に「売りのポジション」は短い間しか取れません。そのため、これをshort positionと呼ぶようになりました。

それに比べると、買いポジションは長く取れます。場合によっては何年も保有し続け、株価が何倍にもなったところで売ることもできます。ですから、long positionと呼ばれるのです。

ところで、高市発言は為替にも影響をもたらします。一般的には、積極財政を打ち出し、国の借金増加が懸念されると、為替は円安に振れます。ひとつには、上述のようにインフレが進むと想像されるからです。物価と通貨価値は表裏一体であり、円の価値が下がれば円安になります。英語ではweaker yen（それ以前と比べて弱くなった円）ですね。

また、利上げ継続に難色を示した際も、大幅な円安をもたらしました。金利が高ければ、投資家はその通貨を買って、それを預金口座に入れて高い利子を得ようとします。利上げをやめれば、（他の通貨よりも）円を買おうとする人が減ります。すると円安になります。

1ドル150円が1ドル160円になると円安？というと直観に反するかもしれませんが、これはドルの価格を表示したものだからです。ドルは高くなっていますね。stronger dollar（ドル高）ですから、相対的にweaker yenということです。

また、利上げ継続に難色を示した際も、大幅な円安をもたらしました。金利が高ければ、投資家はその通貨を買って、それを預金口座に入れて高い利子を得ようとします。利上げをやめれば、（他の通貨よりも）円を買おうとする人が減ります。すると円安になります。

1ドル150円が1ドル160円になると円安？というと直観に反するかもしれませんが、これはドルの価格を表示したものだからです。ドルは高くなっていますね。stronger dollar（ドル高）ですから、相対的にweaker yenということです。

なぜ「世俗的成長」が「長期的成長」なのか

高市政権がproactive government spending（積極的な政府支出）で目指すのは、日本経済の長期的な成長ですが、これをよくsecular growthと表します。secularはnot having any connection with religion（宗教と一切関係がない）、すなわち「世俗的」という意味ですが、なぜこれが「長期的」という意味を持つようになったのでしょうか。

ラテン語の語源saeculumまでさかのぼると、もともとは一時代、一世代、つまり「長い時間」という意味でした。ただし、長いといってもあくまでも「この世」の中での話であり、eternity（永遠）ではありません。

前者のニュアンスからは「長期的」、後者へのフォーカスからは「世俗的」という意味になった、というわけです。

対義語はcyclical growth（循環的＝短期的成長）。「景気の波による一時的な成長」であり、これに対してsecular growthは波に左右されない、経済の構造的な成長ということです。積極財政によって末長く続く産業が育てば、cyclicalにとどまらない、secularな成長が実現するかもしれません。